(Bloomberg) — Abonneer u op de New Economy Daily-nieuwsbrief, volg ons op @economics en abonneer u op onze podcast.
Meest gelezen van Bloomberg
Lagere aardgasprijzen dankzij het warmere winterweer hebben de vooruitzichten vergroot dat de inflatie in de eurozone eerder dan verwacht afneemt.
Na een jaar waarin de consumentenprijzen consequent de verwachtingen overtroffen na de Russische invasie van Oekraïne, begint de Unie 2023 met het potentieel voor deze dynamische ommekeer en naarmate haar economische vooruitzichten op korte termijn vorm krijgen.
Er is zelfs een kans dat de algemene inflatie de doelstelling van 2% van de ECB in het vierde kwartaal bereikt, in plaats van in 2025 zoals de instelling nog maar een maand geleden voorspelde, aldus George Angeli, hoofdeconoom van het Panteleon in Zürich.
Als de gasprijzen blijven waar ze zijn, “zal er een enorme neerwaartse druk op de inflatie zijn”, zei hij. Nu de aannames van de ECB voor december ver boven het huidige marktniveau liggen, kan haar volgende reeks prognoses naar beneden worden bijgesteld.
Angeli zei dat de ECB “weer buitengewoon” is. Maar deze keer in de andere richting.
Het probleem is dat de onzekerheid over het verloop van de gasprijzen hoog blijft, ook al groeit het optimisme dat de ergste energiecrisis van Europa erachter zit.
Milde temperaturen, gediversifieerde voorraden en pogingen om de consumptie te verminderen, hebben de druk weggenomen die vrijkwam toen Rusland bijna een jaar geleden zijn buurland aanviel. De gasvoorraden liggen ruim boven het gemiddelde van de afgelopen vijf jaar en de prijzen zijn onlangs verhandeld onder het vooroorlogse niveau.
De Duitse minister van Economische Zaken Robert Habeck zei deze maand dat het risico van een “volledige economische ineenstorting” leek te zijn afgewend. De optimistischere vooruitzichten vertegenwoordigen een ommekeer ten opzichte van slechts een paar maanden geleden, toen werd gevreesd dat de regio moeite zou hebben om het licht aan te houden tijdens de koudere maanden.
De winter duurt echter nog steeds voort en er zijn risico’s op periodes van zwaar weer of onderbrekingen van de verse aanvoer. In de regio wordt de komende dagen een koudegolf verwacht.
Er zijn ook zorgen dat Europa een moeilijker jaar tegemoet gaat, aangezien het worstelt om de eerder door Rusland geleverde gasvoorraden weer aan te vullen, terwijl een plotselinge heropening door Covid in China zou kunnen leiden tot een sterke stijging van de vraag naar LNG.
“De impact van lagere gasprijzen hangt ervan af of ze op dit niveau blijven of dat deze versoepeling tijdelijk is”, zegt Ella Meyer, econoom bij Danske Bank in Kopenhagen.
“Er is nog steeds een risico dat de situatie verslechtert in het geval van een nieuwe schok of een aanval op de Europese energie-infrastructuur”, zei ze. “Als dit zo doorgaat, betekent dit dat de vertraging van de energie-inflatie sneller zou kunnen komen dan eerder werd verwacht.”
Een gunstigere energiesituatie maakt economen optimistischer. Goldman Sachs en Bank of America verlaagden vorige week de verwachtingen dat de eurozone een winterrecessie zal doormaken, omdat lagere gasprijzen de daling van de inflatie waarschijnlijk zullen versnellen.
Dergelijke opvattingen werden versterkt door vrijdag vrijgegeven gegevens, waaruit bleek dat de Duitse economie in de laatste drie maanden van 2022 mogelijk een recessie heeft vermeden.
Anderen waarschuwen echter dat er veel pijn in het verschiet ligt. Hoewel er een vrij direct verband bestaat tussen de groothandelsprijzen voor gas en wat consumenten betalen in landen als Italië en Nederland, zegt Angell van Pantelion dat veel huishoudens, bijvoorbeeld huurders in Duitsland, dit jaar nog steeds te maken zullen krijgen met duizelingwekkende verwarmingsrekeningen.
Ondertussen kunnen de ministers van Financiën in de hele regio opgelucht ademhalen dat de talloze steunmaatregelen die ze vorig jaar zijn overeengekomen goedkoper lijken dan gevreesd. Economen van Berenberg hebben hun prognose voor het begrotingstekort van de eurozone voor 2023 al verlaagd van 4,3% naar 3,7%.
Het is onwaarschijnlijk dat dit alles veel indruk zal maken op de beleidsmakers van de Europese Centrale Bank, die onlangs hun focus op kerninflatie hebben benadrukt, waardoor volatiele componenten zoals energie en voedsel worden verwijderd. De maatregel bereikte in december een recordhoogte, waarbij hoofdeconoom Philip Lane waarschuwde dat loonstijgingen hen hoog zouden houden.
“Misschien was het recente inflatie-optimisme in de markten iets te hoog en concentreerden ze zich te veel op de totale inflatie”, zei Danske’s Meh. “De kerninflatie stijgt nog steeds en is de belangrijkste bepalende factor voor de ECB op korte termijn. Ik denk niet dat een vertraging van de energie-inflatie hen op korte termijn pessimistischer zal maken.”
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
“Reisliefhebber. Onruststoker. Popcultuurfanaat. Kan niet typen met bokshandschoenen aan.”