Wat betekent het in gebreke blijven van Russische schulden voor de financiële markten als de Oekraïense invasie voortduurt?

De dreiging van een Russische wanbetaling is te zien in de staatsschulden, maar tot nu toe zijn beleggers niet bang voor een mogelijke klap voor de wereldwijde financiële markten.

“Hoewel wanbetaling symbolisch zal zijn, lijkt het onwaarschijnlijk dat het significante gevolgen zal hebben, zowel in Rusland als elders”, zei William Jackson, hoofdeconoom opkomende markten bij Capital Economics, maandag in een notitie.

Praten over het in gebreke blijven van Rusland roept echter herinneringen op aan de beroering uit het verleden. In augustus 1998 devalueerde Rusland de roebel, liet het de binnenlandse schuld niet na en kondigde een moratorium af op betalingen aan buitenlandse crediteuren. De daaruit voortvloeiende crisis zorgde voor schokgolven op de financiële markten, met als resultaat: De ineenstorting en daaropvolgende redding van het hedgefonds voor de langetermijnkapitaalmarkt.

De algemeen directeur van het Internationaal Monetair Fonds, Kristalina Georgieva, zei zondag dat westerse sancties als reactie op de invasie van Oekraïne op 24 februari Rusland ernstig zullen schaden, waardoor het reële inkomen van de Russen en hun koopkracht afnemen. Ze waarschuwde dat een Russische wanbetaling niet langer ondenkbaar was als een “onwaarschijnlijke gebeurtenis”.

Georgieva merkte in een interview met CBS News, Facing the Nation, op dat Rusland weliswaar het geld heeft om zijn schulden af ​​te betalen, maar dat door ingrijpende sancties tegen de financiële instellingen en de centrale bank van het land het er geen toegang meer toe heeft. Ratingbedrijven hebben de kredietwaardigheid van Rusland fors verlaagd, met Fitch Ratings vorige week Waarschuwing voor een dreigend verzuim resultaat van sancties.

READ  Rusland valt Israël aan, zoals satellietbeelden tonen de "gehandicapte" luchthaven van Damascus na de inval

Maar Georgieva zei dat hoewel de buitenlandse blootstelling aan de Russische banksector met $ 120 miljard niet onbelangrijk was, het “zeker niet systeemrelevant” was.

Moskou zal woensdag ongeveer $ 117 miljoen aan gepoolde rentebetalingen doen op in dollar luidende obligaties, Volgens nieuwsberichten. Het Russische ministerie van Financiën zei maandag dat het klaar was om de betalingen te doen, maar dit in roebels zou kunnen doen als het geen toegang had tot de uitgiftevaluta. Volgens Reuters. Rapporten gaven aan dat geen van de obligaties betaling in een andere valuta mogelijk maakt.

Analisten zeiden dat een wanbetaling van de dollar er technisch gezien kan toe leiden dat Rusland in gebreke blijft na een aflossingsvrije periode van 30 dagen.

Jackson zei dat de grootste potentiële kosten voor Rusland van een wanbetaling zouden zijn om Rusland uit te sluiten van de wereldwijde kapitaalmarkten, of in ieder geval voor langere tijd met hogere leenkosten te worden geconfronteerd, maar merkte op dat “de sancties het toch deden”.

Voor buitenlandse investeerders zijn ‘defaults grotendeels ingeprijsd’, schreef de econoom, en merkte op dat in Russische dollar luidende staatsobligaties al worden verhandeld tegen ongeveer 20 cent op de dollar (zie onderstaande grafiek).

Kapitaaleconomie

Hij zei dat nieuwsberichten er ook op wijzen dat schuldeisers hun bezit al hebben verminderd. Wat betreft Georgieva’s bewering dat de Russische schuld niet systematisch relevant is, merkte Jackson op dat het totale volume van de Russische staatsschuld in vreemde valuta in het bezit van niet-ingezetenen “relatief klein” is, op ongeveer $ 20 miljard.

“Zelfs als de regering de betalingen aan buitenlandse investeerders op al hun (binnenlandse en buitenlandse) staatsschuldbezit stopzet, is het totaal ongeveer $ 70 [billion] “Niet groter dan de schuld van Argentinië die in 2020 in gebreke bleef zonder schokken op de wereldmarkten te veroorzaken (hoewel in het geval van Argentinië de obligatiekoersen niet zo ver zijn gedaald), ” zei Jackson.

De aandelenmarkten waren volatiel in de nasleep van de invasie, maar het risico van wanbetaling is niet genoemd als een grote bron van zorg voor beleggers. De meeste Amerikaanse aandelen daalden op maandag, waardoor de daling van de vorige week werd verlengd. Dow Jones industriële gemiddelde DJIA,
+ 0,00%
Het steeg één punt, of minder dan 0,1%, terwijl de S&P 500 SPX-index,
-0,74%
Het daalde met 0,7%.

Dus je ziet hier niets? niet precies.

Jackson wees op twee gevaren.

Ten eerste is er de mogelijkheid dat een systeemrelevante instelling, gezien de totale cijfers, zeer kwetsbaar is voor Russische staatsschuld en mogelijk in staat is om trillingen door het financiële systeem te sturen.

Ten tweede zou het in gebreke blijven van de staatsschuld een voorbode kunnen zijn van het in gebreke blijven van Russische bedrijven, waarschuwde hij, wiens buitenlandse schuld veel groter is dan die van de overheid (zie onderstaande grafiek).

Kapitaaleconomie

Tot dusver lijkt het erop dat Russische bedrijven hun schulden zijn blijven afbetalen sinds de aanscherping van de sancties. Maar nu de handel is verstoord, sancties waarschijnlijk zullen worden uitgebreid en de economie zich voorbereidt op een diepe recessie, neemt de kans toe dat bedrijven in gebreke blijven’, zei Jackson.

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *